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证券4月6日讯,最近几天,一场爆仓风暴席卷华尔街,Archegos过于勇敢地使用衍生产物来加杠杆,最终造成了200亿美元的大整理,让整个金融市场陷入动荡。这时,许多人才想起近二十年前,在股东信当中,巴菲特(Warren Buffett)关于“大规模杀伤性金融武器”的叙述。他说,衍生产物正在肆无忌惮地扩张,而其所带来的种种极端风险是羁系部门无法监测和控制的。

事实就是,那些导致Archegos Capital Management灾难最终发作的衍生工具多年来一直都让不少羁系专家和巴菲特等重量级投资人忧心忡忡。

在2002年的伯克希尔哈撒韦股东信当中,巴菲特将衍生产物称作是“大规模杀伤性金融武器,乍看上去并不危险,但实则致命”。

Archegos的投资有相当部门都集中在所谓“总收益交流”合约当中。这种高度杠杆化的生意战略在多年前的耐久资源治理公司(Long-Term Capital Management)事宜当中也饰演了要害角色,后者是一家对冲基金公司,其生意战略在1998年遭遇惨败,最终,为了防止该公司的倒闭造成整个金融市场周全溃逃,华尔街银行不得不集结起来,对其举行了鼎力救援。

在那封近二十年前的股东信当中,巴菲特注释了耐久资源治理公司是若何使用总收益交流,以及这些合约是若何辅助他们实现在各个包罗股票市场在内的差异市场上杀青100%杠杆化的。

详细而言,在总收益交流合约当中,一方(通常是一家银行)会认真出所有资金买进一只股票,而另外一方不必投入任何自己的资源,只要赞成在未来某一天接受对方投资所实现的任何利得和亏损就可以了。

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巴菲特写道:“这种所谓总收益交流,是典型的绕开保证金要求的操作方式。除此之外,另有多种其他衍生产物,都严重削弱了羁系机构控制杠杆的能力,使得他们难以像已往那样有用地监控银行、保险公司和其他金融机构的风险情形。”

巴菲特说,只有那些履历极为厚实的投资人和剖析师才可能剖析出深度卷入总收益交流等衍生合约的企业的真实金融状态,发现后者遇到的问题。他先容道,自己和副董事长芒格(Charlie Munger)就曾经试图通过阅读财政文件的脚注去领会各大银行的衍生产物使用情形,而两人的结论就是,连他们也无法完全领会这些机构在冒着多大的风险。

“衍生产物妖怪现在已经被从瓶子里放了出来,而且这些工具注定还将不停滋生,在数目和种类上不停增添,直至某些事宜发作,让众人彻底看清其毒性。”

他说,衍生产物生意的扩张是“肆无忌惮”的,各国央行和 *** 基本找不到有用方式来控制这些合约带来的风险,甚至连监测都做不到。

近二十年已往了,比尔・黄(Bill Hwang)正是靠着总收益交流之类的衍生工具大幅提升了自己的杠杆水平,最终酿成自己的家族办公室遭遇200亿美元大整理的悲剧。在这场风暴当中,被牵涉的股票如维亚康姆和Discovery等,都创下了自身史上最大单日跌幅。虽然和富国等幸运儿都靠着迅速了却自己的Archegos敞口而避开了损失,然则其他银行如野村和瑞信等就没有那么好运了,遭到的损失数以亿计。

Archegos行使总收益回报大搞杠杆化操作,然则他们却无须披露自己的头寸及种种后续操作,由于凭证证监会的划定,家族办公室在这方面是获得了宽免的。

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1 条回复
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